2026年注册会计师《财务成本管理》第七章“企业价值评估”是考试核心章节，兼具理论深度与实操性，涵盖现金流量折现、相对价值评估等关键方法。该章节知识点贯穿财务分析、估值建模等考点，直接影响主观题得分。下文将系统拆解核心知识点、公式应用及易错点，助力考生精准掌握章节重点，提升应试能力。
2026年注册会计师财管第七章 企业价值评估
一、企业整体经济价值的类别
| 含义 | 说明 |
| 实体价值：企业全部资产的整体价值 | 企业实体价值=股权公平市场价值+净负债公平市场价值 |
| 股权价值：股权的公平市场价值 | |
| 持续经营价值：由营业所产生的未来现金流量的现值 | 一个企业的公平市场价值，应当是其持续经营价值与清算价值中较高的一个 |
| 清算价值：停止经营，出售资产所产生的现金流量 | |
| 少数股权价值V(当前)：现有管理和经营战略条件下企业能够给股东带来的现金流量现值 | 控股权溢价=V(新的)-V(当前) 【提示】从购买少数股权的投资者来看，V(当前)是企业股票的公平市场价值；对于谋求控股权的投资者来说，V(新的)是企业股票的公平市场价值 |
| 控股权价值V(新的)：企业进行重组，改进管理和经营战略后可以为投资者带来的未来现金流量的现值 |
二、现金流量折现模型
| 种类 | 股利现金流量模型 | 股权现金流量模型 | 实体现金流量模型 |
| 现金流量 | 股利现金流量 | 股权现金流量 | 实体现金流量 |
| 折现率 | 股权资本成本 | 加权平均资本成本 | |
| 模型应用 | (1)永续增长模型(企业有永续的增长率和净投资资本报酬率)： ①股权价值＝下期股权现金流量/(股权资本成本－永续增长率) ②实体价值＝下期实体现金流量/(加权平均资本成本－永续增长率) (2)两阶段增长模型(第二阶段具有永续增长的特征)： 股权价值或实体价值＝详细预测期现金流量现值＋后续期现金流量现值 | ||
三、相对价值模型的原理
四、相对价值模型的应用
1.单一影响因素的修正市价比率
（1）市价比率的修正
| 项目 | 关键驱动因素 | 计算公式 |
| 修正市盈率 | 增长率 | 可比公司市盈率÷可比公司预期增长率 |
| 修正市净率 | 权益净利率 | 可比公司市净率÷可比公司预期权益净利率 |
| 修正市销率 | 营业净利率 | 可比公司市销率÷可比公司预期营业净利率 |
（2）修正平均法和股价平均法的计算步骤（以市盈率为例）
2.多个影响因素的修正市价比率
修正的市价比率＝可比公司的市价比率×可比公司调整系数
＝可比公司的市价比率×∏影响因素Ai的调整系数
影响因素Ai的调整系数＝目标公司系数÷可比公司系数
【提示】公式中的“∏”为连乘符号。
五、相对价值模型的缺陷
1.理论上循环论证。
资本市场对其他公司的估值正确而对目标公司的估值出现偏差的假设未必正确，事实也许两者估值情况恰恰相反，也许两者估值都正确。在这种情况下，应用相对价值模型就会产生偏差。
2.实践上可比企业未必可比。
以行业、资产规模、营业收入规模、企业发展阶段、战略定位等指标来定义可比性，可比公司会因指标选择不同而不同，目标公司的估值也会因可比公司的不同而不同。
【提示】基于上述缺陷，相对价值模型主要用于非上市企业的价值评估。
企业价值评估章节需兼顾理论理解与计算实操，核心在于熟练掌握估值模型逻辑、精准运用公式及规避常见陷阱。建议结合教材例题与真题强化练习，构建章节知识框架，重点突破折现率测算、可比公司选择等难点。扎实掌握本章内容，既能助力注会考试通关，也能为实务中企业估值工作奠定坚实基础。
转载请注明：会计上岸网 » 2026年注册会计师财管第七章章节知识点：企业价值评估